1。 不銹鋼需求：三季度300系不銹鋼產量持穩為主，部分鋼廠檢修影響產量。預計四季度300系不銹鋼產量將持續增長，主要因304不銹鋼利潤較好，部分大型鋼廠增產，預估可能出現5%-8%的增幅。商務部對不銹鋼進口反傾銷調查，美國可能取消對印尼不銹鋼進口關稅，這對國內不銹鋼構成中長期的利好。九月份處于傳統旺季，但不銹鋼需求逐漸轉好，但幅度不及預期，終端行業在宏觀利空擔憂下低庫存操作。以目前的需求能力，精煉鎳依然偏緊，因此，不銹鋼需求的核心在于需求旺季能如預期轉暖，我們認為這依然值得期待，盡管需求暫時不及預期，但目前無法證偽。

2。 鎳鐵鎳礦：8、9、10月份鎳礦供應基本上在年度頂峰，鎳礦供應將比較充裕，國內暫時并不缺礦，不過高品位鎳礦偏緊。當前高鎳生鐵供應依然偏緊、利潤高企，但四季度鎳鐵產量與進口量將繼續增加，鎳鐵供應緊張格局可能逐漸緩解。

3。 精煉鎳庫存：全球精煉鎳庫存持續下滑，滬鎳庫存維持低位，目前只有保稅區的庫存相對可以流動，隨著國內鎳倉單的持續下滑，精煉鎳供應緊張的邏輯越來越強烈。

4。 硫酸鎳需求：隨著國家新能源汽車補貼政策變化，當前新能源汽車行業進入了從依靠政府補貼轉變為自由競爭的過渡期，短期需求疊加淡季效應可能會表現偏弱，但因補貼政策向高能量密度轉移，三元電池將成為未來優勢的動力電池，新能源汽車取代傳統燃油汽車的步伐不可逆轉，三元電池的長線需求依然看好，不過其短期對價格的支撐偏弱。