1、長周期來看，全球PE產能投放力度高于PP很多，四季度外盤PE處于集中投產期；

　　4、外盤價差一般內盤價差，目前外盤PP-LL接近900元/噸附近，國內PP-LL現貨價差也擴至900-1000元/噸附近，國內PP-LL盤面價差500元/噸左右，仍有下跌空間。

　　1、全球范圍看，PE產能擴展力度高于PP，而且四季度外盤PE正處投產高峰，而PP四季度基本無新產能投放

　　從全球范圍來看，18-19年PE的產能擴張力度明顯高于PP，這也是17年以來PP-LL價差持續走高的主要邏輯。我們認為，19年之前PE和PP產能投放的不匹配仍會持續作用于兩者價差，從短期來看，3-4季度國外PE投產較為集中，而PP無論是國內還是國外，基本處在新裝置投產的真空期，在長短周期匹配作用下，我們繼續看好PP-LL價差的繼續走擴。

　　從PE/PP庫存結構來看，中游庫存作為重要的蓄水池，二季度以來，PE港口+貿易庫存一直維持近幾年高位，而PP庫存處于歷史同期低位。兩者不一樣的庫存結構，導致兩者價格彈性差異，從波動率角度看，無論大方向如何波動，都是有利于PP-LL價差的擴大。

　　從基差結構來看，截至9月28日，LL01合約-現貨價差-100元/噸，PP01-現貨價差-566元/噸，隨著01合約到期日的臨近，PP01合約回歸現貨的空間比LL01合約要大，即以現貨為參考標準來看，PP01合約會相對強于LL01合約。在從非標與標準品價差來看，目前LL01合約基本平水LD，LD會持續壓制LL反彈，而PP共聚升水PP01盤面1200元/噸，即PP向上可看空間更大，標與非標價差有利于PP-LL價差擴大。

　　外盤價差一般內盤價差，目前外盤PP-LL接近900元/噸附近，國內PP-LL現貨價差也擴至900-1000元/噸附近，國內PP-LL01合約盤面目前價差500-600元/噸左右，參考國內外現貨價差走勢，預示盤面仍有下跌空間。

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