9.11今日PP期貨價格行情走勢 上方壓力漸增PP期價繼續反彈空間或有限

　　昨日 PP 期貨震蕩偏強，一方面是自身供需壓力不高，不過我們認為更主要的原因可能是甲醇走強所帶來的成本支撐，就現貨表現來看，成交并不算很好。展望后市，應注意到隨著檢修裝置的重啟，共聚已有疲軟跡象，若拉絲走強使兩者間價差進一步收窄，生產比例會繼續向拉絲傾斜，這無疑會增加盤面上行的阻力，此外粉料的生產利潤也已經恢復，PP 價格的上漲也會增加粉料的開工，再考慮到供應回升趨勢在 9 月仍將延續，雨水回收系統綜合而言，我們認為 PP 上方壓力將逐漸增加，繼續反彈的空間不大。

　　9月10日國內中石化華東出廠價較昨日持平仍為9900元/噸;華東低端市場價9970元/噸，較上個交易日上漲70元;丙烯單體價格9250元/噸，較上個交易日下降50元;山東粉料價格較上個交易日上漲50元至9800元/噸;外盤方面，9月7日CFR遠東1216美金/噸，雨水回收系統折合人民幣完稅價格為10397元/噸，現貨倒掛497元/噸。

　　從供需面來看，今日PP裝置開工率87.22%，拉絲比33.20%。存量裝置方面，本周新增或近期檢修：暫無;本周預計新增復產：大慶石化。PP開工、拉絲比例今日小升。

　　觀點：昨日PP期價震蕩上行尾盤高收，現貨方面因部分石化價格上調形成支撐，低價貨成交顯著好于高價貨。今日PP開工、拉絲比例較上周小幅上漲，當前標品供應已恢復正常。共聚-拉絲價差較前期有所減弱，丙烯再度走弱、粉料開始止跌，PP價差方面支撐一般，價格重心略微下移。PP需求端季節性弱于PE，近期BOPP利潤有所回升，市場情緒略有好轉;而從近日公布的汽車、家電的產銷數據來看，PP共聚端需求或有小幅下滑，同時塑料制品出口增速不及去年，后期關注PP共聚價格以及PP共聚-PP拉絲價差的傳導。綜合來看，短期隨著旺季背景下，以及甲醇高位支撐，和中秋國慶中下游的一波階段性補庫，雨水回收系統PP仍有小幅上行空間;而中期根據排產計劃來看，隨著中期東華、神華包頭、神華寧煤等裝置的重新開車以及共聚需求的轉弱，PP上方依舊承壓。

　　原油情況： 貝克休斯公布的數據顯示，截止 9 月 7 日的一周，美國在線 座。地緣政治緊張支撐了布倫特原油期貨。美國對伊朗制裁可能已經導致伊朗原油出口減少，預計11 月份伊朗原油出口量可能每日減少 100 萬桶左右。

　　操作策略： 昨日石化多數區域出廠調漲，現貨價格小漲。供給來看，當前 PE 開工為 88.50%，PP 開工為87.22%，本周石化檢修裝置繼續減少，貨源供應量將逐漸增加。需求來看，季節性影響，農膜工廠開工率繼續上升，其他下游行業開工略有上漲，維持剛需為主。綜合來看，供給回升，市場供給和需求均在回升，PP 庫存優于 PE，建議短線。

　　(4)山東地區丙烯價格 9275(-50)元/噸，粉料價格 9825(+50)元/噸，粒粉價差 75/噸，間歇法粉料利潤 50 元/噸;粉料生產利潤已現，對盤面影響將由支撐轉為壓力;

　　邏輯：昨日 PP 期貨震蕩偏強，一方面是自身供需壓力不高，不過我們認為更主要的原因可能是甲醇走強所帶來的成本支撐，就現貨表現來看，成交并不算很好。展望后市，應注意到隨著檢修裝置的重啟，共聚已有疲軟跡象，若拉絲走強使兩者間價差進一步收窄，生產比例會繼續向拉絲傾斜，這無疑會增加盤面上行的阻力，此外粉料的生產利潤也已經恢復，PP 價格的上漲也會增加粉料的開工，再考慮到供應回升趨勢在 9 月仍將延續，綜合而言，我們認為 PP 上方壓力將逐漸增加，繼續反彈的空間不大。

　　風險因素：上行風險：宏觀政策寬松、國內外裝置停車增多；下行風險：塑料制品出口需求下降、裝置重啟進度超預期

　　從盤面上看：周六聚丙烯1901主力合約早盤開盤低高開高走，創出反彈新高，午后回落陷入震蕩，周一1901合約價9987元/噸，價9852元/噸，收盤價9956元/噸。較周五結算價大幅上漲124點，上漲幅度1.26%，持倉量52.6萬手，較上一個交易日大幅增加42322手，成交量31.8萬手，較上一交易日大幅減少6.5萬手。

　　消息面上，9月10日現貨市場煤化工共競拍1206噸，較前一日大幅減少，總體來說掛拍量較低，拍賣成交1201噸，較前一日大幅減少，拍賣成交率99.59%，較前一日小幅增加，從從煤化工競拍來看，受盤面大幅上漲的影響，流拍現象基本消失。石化多數大區拉絲出廠價調漲，對現貨市場的成本支撐有所增強;華東地區貿易商 09 合約升水 30-50 銷售。期貨盤面震蕩回落，下游工廠按需采購，主動接貨意愿沒有明顯好轉，市場成交以貿易商接貨為主;石化庫存周初慣例增加，環比上周下降，表明石化近期降庫力度較大;貿易商隨行出貨，下游按需采購;石化各大區繼續加強對貿易商執行計劃的考核力度。

　　操作上建議，周一聚丙烯1901主力合約早盤開盤低高開高走，創出反彈新高，午后回落陷入震蕩，周一1901合約價9987元/噸，價9852元/噸，收盤價9956元/噸。技術上，9月10日聚丙烯主力合約收盤價再次站上日線在布林中軌之上，屬于多頭趨勢，進入9月基差為正近期 PP 基差為正，市場處于反向市場，基差較前日有所縮小。主力合約大幅上漲，對市場心態略有提振。現貨價格小幅走高，下游接貨積極性略有好轉，。建議短線交易或日內交易為主，激進策略可以依托日線布林中規附近試多，合理控制倉位，注意止損。

　　油制利潤降至三年低位，向上支撐較強;庫存端，上游及石化庫存累積背景下，社會庫存累積;現貨基差雖有走強，但下游補庫不積極，成交情況較差。操作上來看，L短期無有力上漲驅動，觀望為主。PP來看，上游丙烯價格維持強勢，粒粉料價差維持低位，9700位置支撐較強;上游雖仍維持累積，但中下游庫存去化，整體社會庫存呈現下行;盤面價格震蕩，基差走強。短期來看，PP價格下方支撐較強，可嘗試逢低做多

　　目前石化庫存 74(+0.5)萬噸，積累相對緩慢，但上周裝置開工率和標品生產比例大幅上升，供應回升明顯。昨日 PP 多頭增倉大漲，PE 空頭減倉小漲，二者價差進一步擴大至-500，建議關注此套利。現貨市場同樣表現不一，PE 因成交欠佳繼續下調報價，華東，華北下跌 50 元/噸，華南下跌 100 元/噸，而 PP 拉絲料及膜料進入需求旺季，成交活躍，廠家上調 50-100 元/噸。同時甲醇價格沖高對PP 起到較強支撐作用，短期 PP 強 L 弱將維持。

　　供應端來看，國內新料供應充足，HD進口窗口打開，LD和LL進口由虧轉盈，PP進口持續倒，預計后期PE進口貨源或在高位;需求方面來看，PE下游農膜開工率三季度有季節性上升趨勢，其余平穩，整體需求疲軟;PP下游開工率較為穩定，BOPP利潤有所修復。庫存來看，石化庫存上周有增加，PE港口庫存去庫壓力仍在。L和PP都有旺季需求預期，且L的下游比PP更有季節旺季，后期采購熱情可能大于PP，PP受丙烯和甲醇價格支撐，近期震蕩偏強，后期重點關注下游接貨意愿。

　　PP1901 合約震蕩走高，持倉量大幅增加，多頭占據主動。基本面上，社會庫存回落，現貨價格回升對期價形成一定的支撐。技術上看，MACD指標止跌回升，綠柱繼續縮短，KDJ 指標繼續震蕩上行，反彈有望延續。操作上，投資者手中多單可設好止盈，謹慎持有。
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