深陷輿論風波的特斯拉，并沒有停下狂奔的腳步。4月26日美股盤后（北京時間4月27日凌晨），特斯拉公布了還算亮眼的2021年Q1業績，營收略高于市場預期，凈利潤方面連續實現了七個季度盈利。

具體而言，2021Q1營收103.89億美元，同比增長74%，市場預期是102.92億美元；GAAP凈利潤4.38億美元，同比實現了26倍的增長，不過低于市場預期的5.25億美元。

在上海車展維權事件后，特斯拉股價曾一度暴跌超6%，最低跌至691.85美元，與1月曾突破900美元的最高股價相距甚遠，不過此后便開始反彈回升。截至當前，特斯拉收盤價報738.2美元，漲1.21%，市值達7085.64億美元。

短期來看，這一系列風波并沒有對特斯拉股價造成嚴重打擊，但長遠來看，最近遲遲懸而未決的維權事件，必然會影響特斯拉的品牌形象，尤其是對中國市場的銷量產生影響，后期也將顯現在業績層面。

雖然Q1財報還算亮眼，但麻煩纏身的特斯拉，好日子究竟還能過多久？

營收超預期，連續七季度實現盈利

在全球缺芯的背景下，特斯拉Q1銷量逆勢上漲，在全球總共交付了18.48萬輛電動車，也打破了去年四季度創造的交付紀錄，實現同比增長109%，環比增長2.2%。蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力Q1加起來的銷量，不過是特斯拉銷量的四分之一。

在銷量超預期的情況下，資本市場也給予了特斯拉業績的高預期，一季度的營收預期為102.92億美元，凈利潤預期為5.25億美元，結果是，營收略超預期，達103.89億美元；凈利潤4.38億美元，較去年同期的0.16億美元增長26倍，不過略低于市場預期。至此，特斯拉已經連續七個季度實現盈利。

來源/公司財報制圖/深燃

財報指出，由于市值增加，CEO埃隆·馬斯克獲得了2.99億美元薪酬費用。此外，因一季度業績達到目標，馬斯克有資格獲得兩筆期權獎勵，總價值為110億美元。

在毛利率層面，特斯拉無論是整體毛利率還是汽車業務毛利率，環比都處于上升態勢，整體毛利率為21.3%，汽車業務毛利率為26.5%。一季度，特斯拉毛利潤為22.15億美元，相比去年同期12.34億美元的毛利潤，同比增幅達79%。

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盡管一季度銷量上升，毛利率提高，但特斯拉因車型結構調整導致單車收入降低。因為第一季度S型和X型的交付量減少，汽車ASP（平均售價）同比下降了13%。特斯拉2021年一季度沒有生產高端車型Model S/X，在18.48萬的交付量中，Model 3和Model Y的交付量合計為182780輛，Model S和Model X的交付量合計為2020輛（環比-89.3%、同比-83.4%），交付驟降、產量歸零。

不過，今年1月初特斯拉正式推出中國制造Model Y，在中國市場吸引了大量的注意力。中國制造的汽車也正在特斯拉的汽車組合中占更大的比例。目前上海超級工廠Model 3的周產能提升至5000輛，年產能高達25萬輛，而國產Model Y預計年產能將達到20萬輛。上海工廠最近國產零部件采購比例已經提高到90%以上，向歐洲和亞太地區的汽車出口將繼續按計劃執行。

特斯拉曾指出，今年的銷量目標是年復合增長率達到50%。上海超級工廠從去年1月開始向中國客戶交付汽車，其產量的提高，以及即將在柏林和德克薩斯州建立的工廠將于今年開始生產和交付，這些將有助于實現這一目標。

從營收結構來看，特斯拉第一季度總汽車業務營收為90.02億美元，與去年同期的51.32億美元相比增長75%，這部分在總營收中占比達86.65%，仍然是絕對主要收入。另外兩大業務發電和儲能業務、服務及其他業務的營收分別為4.94億美元、8.93億美元，占比分別是4.75%、8.6%。

值得注意的是，早在此前2020年財報發布時，深燃曾分析，特斯拉靠信貸收入這一項隱形收入賺了不少錢。光靠出售碳排放積分，特斯拉2020一年就獲得了15.8億美元的營收，是年凈利潤的兩倍還多。

今年Q1依舊如此，出售碳排放積分給特斯拉帶來了5.18億美元的營收，創下了近七個季度的新高。

加密貨幣在特斯拉未來戰略中的作用也成為本季度業績報告的焦點之一。本季度的新現象是，特斯拉出售比特幣的收入為公司貢獻了1.01億美元。此前，2月份的時候，特斯拉宣布接受比特幣作為付款，并披露，已購買15億美元的加密貨幣，作為其現金持有量的一部分。財報顯示，本季度特斯拉季末現金和現金等價物下降22億美元至171億美元，主要由于購買加密貨幣產生的12億美元凈現金流出。

內憂外患，“好日子”到頭了？

盡管Q1特斯拉的財報看起來還不錯，但不可否認的是，近日頻頻出現的安全事故、負面消息，實在是特斯來未來業績堪憂的危險信號。

首先看中國市場，上海維權女車主“剎車失靈”的案件至今懸而未決。是否要公開完整行駛數據，尋找公正的第三方機構進行檢測，都還沒有結果。

從公開報道來看，僅僅2020年下半年至今，特斯拉就發生了超過10起“失控”的事件。僅今年1月份，就出現了四起“剎車失靈”事件。而特斯拉屢次都將事故原因認定為車主操作不當，或是甩鍋給路面。

事實上，對于這些事故原因的判定都是特斯拉依據自己后臺數據的檢測，既當運動員又當裁判員的行為讓車主難以信服。而這次上海維權事件，也開始讓大眾對特斯拉的安全性能存疑。

與此同時，一開始特斯拉“決不妥協”的傲慢態度，使其在中國市場丟失了大量支持。

中國市場對特斯拉的重要性毋庸置疑，到目前為止，許多華爾街分析師都將中國的需求視為特斯拉發展的關鍵力量。特斯拉沒有按地域分列特斯拉的交付量或銷量，但德布什證券公司分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，最快明年，中國市場可能占特斯拉全球交付量的40%左右。但在4月身處輿論暴風眼下的特斯拉，“維權”已經成為其難以撕掉的標簽，二季度特斯拉在中國的銷量大概率會受到影響。

特斯拉在財報中指出，其基于人工智能的軟件架構越來越依賴于攝像頭，以至于雷達比預期更早地變得不必要。因此，FSD（全自動駕駛）團隊完全專注于朝著基于視覺的自動駕駛系統發展，幾乎已經準備好將美國市場切換到“Tesla Vision”。這也再次重申了馬斯克的觀點：即攝像頭、而非雷達，才是實現自動駕駛汽車的更好途徑。

然而，有研究報告中指出，特斯拉和馬斯克在Autopilot駕駛系統的宣傳上一直過度承諾和夸大。大多消費者在沒有深度了解的情況下，可能會被“自動轉向、自動泊車”等字眼誤導，導致駕駛過程中放松對車輛控制，進而造成數件安全事故。

就在4月17日，美國德州出現了特斯拉撞樹爆燃導致兩人死亡的事故。調查人員表示，他們幾乎可以100%確定，事故發生時沒人在駕駛車輛。就在上個月，據報道，美國汽車安全部門向外界披露，已對27起特斯拉車禍事故展開調查，其中23起仍在調查中，其中有多起發生在最近一段時間。該機構曾表示，這些調查大多與車輛的輔助駕駛功能有關。

屢次剎車失靈、夸大自動駕駛功能，與此同時，還在接受相關部門的調查。這在某種程度上，一定會影響用戶對于特斯拉的信心。

此前，曾有媒體稱，“在中國區，特斯拉只看重產能”。財報發布后，有一組數據值得注意，特斯拉一季度車輛銷量同比增長超100%，但服務中心僅增長了28%，移動服務車隊增長了22%。這某種程度上意味著，特斯拉在服務能力的延伸上，沒有跟隨銷量大幅上漲的腳步。

產品質量、服務體系上的不完善，或將導致特斯拉接下來的業績承壓。

同樣，不可忽視的是，盡管特斯拉當前在新能源車領域還處于領先地位，但造車成了大勢所趨，尤其是中國市場，有越來越多的選手已經正在進入，給特斯拉帶來的壓力只會越來越大。

除此之外，隨著各家車企新能源車的發展，未來其所需要向特斯拉購買的碳排放積分也將減少，這或許也將在一定程度上影響特斯拉的盈利能力。

新事物的發展，必然是波動中上升的，但內憂外患的環境下，特斯拉仍然需要謹慎自省才能走得更遠。

來源：深燃/王敏、向小園

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