對于成立17年的眾泰汽車（以下簡稱“眾泰”）來說，這個冬天格外寒冷，不是一般的寒冷。

11月27日，眾泰人力資源部宣布，眾泰研究總院全體員工自11月30日起開啟無限期放假模式，返崗時間另行通知。這意味著，眾泰研究總院已處于停工狀態。這還沒完，壞消息接踵而至，12月以來，眾泰連發兩則公告，更加讓外界為其前景捏一把冷汗。

公告內容顯示，眾泰汽車全資二級子公司眾泰新能源、眾泰汽車全資三級子公司杭州杰能動力有限公司、杭州益維汽車工業有限公司和浙江眾泰汽車銷售有限公司均被永康法院裁定破產清算；全資二級子公司浙江眾泰汽車制造有限公司重整。

值得注意的是，在眾泰第三季度報告中，眾泰在介紹募投項目時提到公司主要業務處于停產狀態，因此目前募投項目處于暫停狀態，而募投項目正是此次宣告破產清算的眾泰新能源。這代表眾泰十分重視發展新能源汽車，但悲哀的是，無論是暫停還是破產清算，都對眾泰新能源是個巨大打擊，開發項目停滯已成定局。

事實上，對于身處汽車制造業的眾泰來說，停產才是最大挑戰，由此帶來一系列問題，包括如何安置員工，如何處理與供應商、經銷商的關系等。今年上半年，受疫情影響，眾泰下屬各基地基本處于停產、半停產狀態，合計生產汽車只有574輛。

比生產受阻更可怕的是銷量一落千丈。2017-2019年，眾泰銷量逐年下滑，且似乎剎不住車，分別為31萬輛、23萬輛和15.3萬輛。今年上半年更慘，銷量僅為少得可憐的1417輛。一直以來，眾泰給外界留下“山寨車”的印象，過度依賴山寨的背后，暴露出一個現實問題，即其缺少技術儲備。

據我觀察，眾泰產品走的是逆向開發路線，通過收購、模仿獲得整車生產能力，但缺少核心技術使其在激烈的市場競爭中陷入被動局面。從眾泰及其子品牌的一系列動向來看，其似乎從來沒有認真對待造車這件事，進入汽車行業更像是一場資本游戲。

由于缺乏核心技術，眾泰無法適應中國車市轉型升級的大趨勢，加上新能源補貼退坡，加速其邊緣化。整個2019年，眾泰一直處于沉寂狀態，未推出新車，也沒有進行國六排放標準的升級，導致多款車型在大部分地區無法銷售，銷量自然出現暴跌。

銷量上不去，使眾泰無法形成健康的現金流。久而久之，眾泰便陷入惡性循環：無錢造車造成銷量上不去，無車可賣不能貢獻可觀的收益，缺錢局面仍將持續，嚴重影響日常經營，導致一系列危機的集中爆發，把各相關利益方幾乎都得罪了個遍，已發展到一發不可收拾的地步。

員工方面，從2019年起，眾泰欠薪傳聞就未曾斷過，社保費用也未按時繳納。今年以來，疫情使本就不堪重負的眾泰更加雪上加霜，為了盡可能節省開支，眾泰湖南基地決定延長員工假期至2021年6月30日，并鼓勵員工主動離職。當員工大量離職或不在崗，眾泰內部組織正常運行都成問題。

供應商方面，眾泰拖欠供應商貨款，因拖欠核心供應商比克電池6.21億元貨款，去年8月被后者告上法庭，導致其被凍結4183萬元財產。同時，眾泰旗下君馬汽車破產倒閉，引發員工、經銷商集體維權，消費者也遭殃，車子出現問題后根本沒人管。

在疫情的沖擊之下，眾泰日子更加不好過，今年上半年業績用“慘不忍睹”來形容一點也不為過。財報顯示，上半年公司營收7.7億元，同比減少76.69%，歸屬于上市股東的凈利潤為虧損10.34億元，上年同期凈虧損2.9億元，同比下降256.08%，基本每股收益-0.51元，上年同期基本每股收益-0.14元。

這還沒完，接下來情況可能更糟。眾泰方面發布三季度業績預告，預計2020年1-9月公司凈利潤虧損16-12億元，同比下降110.53%-57.90%。這意味著，今年Q3，眾泰預計將虧損5.66-1.66億元。如今，隨著眾泰研究總院停工，寄予厚望的眾泰新能源破產清算，眾泰手中自救的籌碼越來越少，未來前景不容樂觀。

或許，2020年不是一個真正意義上的冷冬，但對于眾泰來說已足夠寒冷，非常難熬。要知道，中國汽車工業協會預計，2020年全年中國汽車工業銷量降幅有望縮窄至5%以內，2021年將有望開始保持1.5%左右的增長速度，汽車市場正呈現出欣欣向榮的態勢，春天就要到來，但與四面楚歌的眾泰基本沒有什么關系。

放眼2021年，眾泰是繼續沉淪還是谷底反彈？我對其前景持悲觀態度，眾泰沒有未來，靠自救來扭轉頹勢的可能性為零。當然，時間終會給出答案，讓我們拭目以待。

眾泰汽車無力償還債務，被裁定破產清算

深陷債務泥潭的眾泰汽車，最終還是沒能走出困境。

12月2日，*ST眾泰(1.440,-0.04,-2.70%)發布公告稱，眾泰汽車股份有限公司于近日收到浙江省永康市人民法院下發的《民事裁定書》，獲悉公司全資二級子公司眾泰新能源汽車有限公司（以下簡稱“眾泰新能源”）被債權人以不能清償到期債權，資產不足以清償全部債務為由，被申請破產清算。根據《中華人民共和國企業破產法》的相關規定，裁定：立案受理申請人杭州鐵城信息科技有限公司、錦湖（中國）輪胎銷售有限公司對被申請人眾泰新能源汽車有限公司的破產清算申請。指定浙江京衡律師事務所為破產管理人。

同時，眾泰公告指出，眾泰新能源為公司的全資二級子公司，進入破產清算程序后，如果眾泰新能源后續因法定情形轉為重整程序，且公司作為重整投資人并促成眾泰新能源重整成功，眾泰新能源將成為公司重要利潤來源，將對公司的持續經營和發展起到重要作用。如果眾泰新能源未轉為重整程序，最終被法院宣告破產或雖轉為重整程序，但除公司以外的其他方作為重整投資人，則公司將喪失對眾泰新能源的控制權，眾泰新能源亦將不再納入公司合并報表范圍。

汽車賠錢地產賺錢

眾泰汽車的問題早在2018年公司的主營業務就出現了倪端，2018年財務報表顯示，公司營業收入147.67億元，同比下降29%，扣非凈利潤虧損12.4億元，扣非凈利潤同比下降212%，凈利潤8億元，同比下降36%。從報表上我們發現公司的造車業務顯然是賠錢的，那么公司的利潤是從哪里來的呢？雖然汽車賠錢，但眾泰控股股東鐵牛集團的房地產業務卻發展迅勐。鐵牛集團《報告》顯示，2018年，鐵牛集團房地產收入20.73億元，較上年大幅增加19.15億元，占主營業務收入的比例由0.52%大幅提升至9.47%。

對此眾泰汽車在18年年報給出的解釋是，為了順應汽車智能化，網聯化，電動化，共享化的發展趨勢,公司在新產品、新技術、新業務等各方面保持密集投資，以提升產品競爭力；同時因為造車新勢力的加入，以及傳統競爭對手的價格競爭策略，使得行業競爭日益激烈，公司為應對激烈的市場競爭而帶來的促銷費用上升及銷售結構的變化所致。

一味模仿，缺少核心技術

早先眾泰汽車憑借“眾泰2008”、“眾泰5008”、江南奧拓和朗悅等多款車型，眾泰在國內汽車市場上取得不錯的成績，市場銷量達10萬余輛。在當時，眾泰也拿了多個獎項。在中國汽車市場，眾泰也被稱之為行業“黑馬”。

然而，隨著汽車市場的不斷飽和，整個汽車市場的競爭環境也變的更加激烈，作為汽車行業的新秀，眾泰汽車選擇了模仿。2017年，眾泰推出一款“豪車保時泰SR9”，外形與保時捷幾乎又是一個模板刻出來的。由于這款“豪車”售價不到保時捷的10%，這款“豪車”剛走向市場便引爆銷量，就是在這一年，約20天時間，“保時泰SR9”訂單量就突破了3萬臺。

好景不長，隨著消費者的消費水平和認知能力的提高，以及眾泰汽車自身存在的問題暴露出來，眾泰在人們口中成了山寨王，隨之而來的是銷量的逐漸下滑。山寨只是權宜之計，并不是企業出奇制勝的法寶。由于缺乏核心技術，眾泰這套玩殼的把戲最終還是被市場所淘汰。2019年，眾泰汽車虧損111.9億元；從銷量來看，2020年上半年，眾泰汽車僅售出1417輛。

債務負擔過重

眾泰汽車2020年三季報顯示，公司2020年三季度營業收入僅為9.81億元，大幅下降72.6%機，凈利潤虧損15.63億元。公司流動負債137億，非流動負債4.5億，總負責142億，公司三季度財務成本2.1億，同比上漲84%。而公司截止三季度的貨幣資金僅為3億元，公司短期借款高達49億元，并出現了大幅逾期的情況。

公司債務危機不僅影響了企業的自身生產經營，而且波及上下游供應商。去年，深圳市比克動力電池公司，向法院起訴眾泰新能源子公司節能動力，要求對方支付貨款并逾期付款違約金共計6.16億元。由于眾泰無法及時償還貨款，引起連鎖反應，致使比克動力電池無法償還其供應商貨款，并也將比克電池帶入債務泥沼，甚至當前比克電池也出現了經營危機，部分工廠欠薪停產。據網絡公開數據顯示，不止欠款比克電池，眾泰新能源還拖欠寧波永信、湖南威孚汽車等多家供應商貨款，且均在被執行過程當中，意味著仍未償還。

中和正道集團董事會主席周德文表示，眾泰汽車走到今天這種局面，既有內部原因，也有外部原因。從外部來看，隨著汽車市場的不斷飽和，市場競爭也從藍海轉變紅海，汽車廠商之間的競爭愈發激烈。資本市場也發生了巨變，企業融資也變的越來越困難。從內部來看，公司決策層顯然沒有認識到市場的變化，依然投資擴大產能，但卻不注重公司核心技術的研發，單純靠“山寨”國外知名汽車品牌，并非是出路，顯然這種“拿來主義”并不能積累自身優勢。

他還指出企業在生產經營的過程中一定要建立危機預警機制，從企業的戰略到企業的內部管理都需要進行危機管理，戰略上要緊盯市場形勢變化，及時調整好企業的戰略，以市場為導向，建立企業自身的優勢與核心競爭力。在管理上，特別是企業的財務管理上，合理的控制企業的債務結構、債務規模，對于企業財務杠桿的問題一定要一分為二的來看，既要看到優點，也不能忽略風險，量力而行。

中和正道在多年實踐中，總結出一套科學的“中和正道模式”幫助企業重新設計頂層戰略，通過“企業重組”幫助企業，管控經營風險，建立防火墻，保護主營業務，優化資產結構，降低負債規模，甩掉各種包袱。同時通過“投資管理”幫助企業引入資金與科學管理，迅速釋放企業產能，產生規模效應，實現銷售額、利潤同步高速增長，恢復企業造血功能，最終走出困局。

來源：龔進輝,上海中和正道視角

注：文章內的所有配圖皆為網絡轉載圖片，侵權即刪！