在2016年IPO敗北之后，號稱“鏈系統技術領導者”的青島征和工業股份有限公司（以下簡稱“征和工業”）并不死心，欲二度闖關IPO。11月26日，公司將接受監管方面的審核，這一次征和工業能否如愿呢？
領航財經研究發現，征和工業的問題相當大。這家公司自己披露的招股文件，都是相互矛盾、自我“打臉”的。在財務上，征和工業存在不小的造假嫌疑。
一方面，征和工業招股書（2019年版）披露，2017年公司對外的采購總額為3.89億元。轉眼間，征和工業招股書（2020年版）卻披露，2017年公司對外的采購總額為4.93億元。這兩者相差近1億元。這TM是在耍投資者么？如此，拙劣的手段，自我打臉，簡直是明目張膽、肆無忌憚地造假！
除采購總額存在上億元的差距之外，征和工業的招股書非常“搞笑”，公司向國家電網一家公司采購的電力甚至要高于，公司整體電力的采購總額。難道，征和工業自己也有發電業務？發電之后，賣給國家電網了？
實際上，征和工業的財務相當混亂。征和工業自稱去年公司原材料采購價格漲價了5.38%，不過，從現實的情況來看，根本不支持征和工業的上述說法。去年，公司原材料中只有占比1%的銷軸料價格有微漲了8.81%。根本不足以支撐公司整體原料價格上漲5.38%的說法。筆者以為，征和工業可能存在財務造假，至少是財務粉飾，以達到讓公司財報更好看的目的，只是手段太過低劣了。這樣的公司，投資者最好敬而遠之。
采購總額相差近億涉嫌財務造假
對于IPO“圈錢”，征和工業可謂是心心念念。早在2016年征和工業便宣布沖刺IPO，并提交了招股書（申報稿）；不過前次IPO以失敗告終。2019年征和工業卷土重來，至今又分別欲去年和今年兩次披露了招股書（申報稿）。
這些招股書（申報稿）都是公司披露的官方文件，也是提交給證券監管部門的法律文件，自然是不可馬虎，如果證監會查出這份文件是虛假的，甚至有可能導致有人會去坐牢。也正是這種，外界一般都會以招股書為準。
然而，翻閱征和工業這份招股書，卻是令人不忍卒讀。征和工業最為核心的財務數據，都是自相打臉、自我矛盾的。
根據征和工業招股書（2019年版）披露，2017年公司向前五大供應商合計采購1.92億元，占當年采購總額的49.48%，以此計算，2017年征和工業對外的采購總額為3.89億元；這個數據很關鍵。
另外，根據征和工業招股書（2020年版）披露，2017年公司向前五大供應商合計采購1.92億元，占當年采購總額的39.01%，以此計算，2017年征和工業對外的采購總額為4.93億元；這個數據與前面的3.89億元，相差巨大，差異甚至接近1億元，差異率超過20%。很難相信，這出自于征和工業自己的披露的招股書文件。
（征和工業招股書（2020年版）的數據）
這只是財務自相矛盾中的一小點。
再以2018年采購總額為例。征和工業前后兩份招股書也是矛盾的。根據征和工業招股書（2019年版）披露，2018年公司向前五大供應商合計采購2.28億元，占當年采購總額的42.66%，以此計算，2018年征和工業對外的采購總額為5.35億元。
然而，征和工業招股書（2020年版）披露，2018年公司向前五大供應商合計采購2.28億元，占當年采購總額的45.18%，以此計算，2018年征和工業對外的采購總額為5.05億元。以上兩個核心財務數據相差約3000萬元。這個數字可不是一個小數字，要知道，征和工業一年的利潤也就是幾千萬元，如果這3000萬被“隱匿”或者調整，公司的財務無疑將靚麗的多。
筆者以為，征和工業上述問題不是一個小問題。需要監管方面特別注意，征和工業是否存在財務造假或者財務粉飾的情況？而征和工業也需要給外界一個解釋，不過這很難解釋，你自己的披露的財報，前后也都是一個會計事務所，完全是用自己的手，打自己的臉。到底是手的錯還是臉的錯呢？
搞笑！何以向單一公司采購額超總采購額？
實際上，征和工業自我打臉的“糊涂”事情還干了不少。有些事情甚至是非常低劣，甚至是可笑的。很多連三歲小孩都不會犯的問題，但是征和工業似乎就這么干了。
征和工業號稱是鏈系統技術領導者，主要生產摩托車鏈傳動產品和農機鏈系統部件等。而在生產這些產品過程中，電力是缺一不可重要能源。這些年，電力采購每年都要花費征和工業數千萬元資金。
根據征和工業招股書（2020年版）披露，2017年~2019年，征和工業對于電力的采購金額分別為2407.53萬元、2372.86萬元和2561.60萬元。這是每年公司對外采購電力的總金額。
然而，同樣是這一份招股書，征和工業披露，2017年~2019年，公司向國網山東省電力公司平度市供電公司采購電力的金額則分別為2816.81萬元、2760.80萬元和2914.71萬元。如果對比上述兩組數據來看，可以發現幾個很有意思的結論。
首先是，2017年~2019年，征和工業向國家電網這家單一公司采購的電力金額，超過了公司對外采購電力的總金額。每年相差409萬元、387萬元、353萬元。這筆錢并不是一個小數字，相差的幅度在17%、16.3%和13.78%。
其中的原因為何？難道是征和工業也涉足了發電業務，每年發電自己用一部分，然后賣一部分給國家電網？然而這種可能性幾乎為0，一方面征和工業并沒披露過公司有發電業務，另一方面，自己建設電廠，這可不便宜。
然而就是怎么低劣的造假手段，連三歲小孩都能夠看出來的問題，征和工業竟然堂而皇之的為之，簡直是不把監管放在眼里，不把投資者放在眼里，不把市場放在眼里。憑本事造的假，你能咋的？
去年征和工業宣稱公司原材料漲價了5.38%，然而翻遍了公司招股書發現，公司絕大多數原材料的價格都是上漲的，只有電力價格上漲了1.96%，另外占比1.07%的銷軸料采購價格上漲了8.81%。僅此兩項足夠支撐公司采購成本大漲5.38%嗎？
這些年，征和工業還頻頻被查出財務方面的問題。2019年，青島大港海關在檢查后發現，征和工業報關單據價格有問題，屬于不實申報，為此出具的《當場處罰決定書》對征和工業進行警告。如今，征和工業IPO文件出現不實的情況，這是否會影響公司IPO呢？這考驗著監管的智慧以及是否真正尊重市場，維護投資者的權益和資本市場的誠信。
另一篇分析：
11月26日，青島征和工業股份有限公司（下稱“征和工業”）將上會，擬中小板上市，公開發行不超過2045萬股新股，占發行后總股本的比例不低于25%。
IPO日報發現，征和工業主要賣摩托車“鏈條”，客戶存在疑云，同時，報告期內還存在溢價轉讓子公司的情況。
賣摩托車“鏈條”
據了解，征和工業目前從事各類鏈傳動系統的研發、制造和銷售，產品主要應用于各類車輛的發動機和傳動系統、農業機械傳動和傳輸系統、工業設備傳動和輸送系統等。
2017年-2019年（下稱“報告期”），征和工業分別實現營業收入66735.24萬元、73527.88萬元、80612.79萬元，凈利潤分別為4599.57萬元、6829.16萬元、9195.92萬元，業績呈現持續上升的趨勢。
從業務上看，征和工業主要擁有車輛鏈系統、農業機械鏈系統、工業設備鏈系統等業務，其中報告期內，車輛鏈系統產生的銷售收入分別為39284.88萬元、42062.83萬元、47087.54萬元，分別占當期主營業務收入的61%、60.03%、61.69%。
需要指出的是，征和工業的車輛鏈系統主要包括摩托車鏈系統和汽車鏈系統，其中摩托車鏈系統主要包括傳動鏈（及配套鏈輪）、正時鏈和油泵鏈。報告期內，公司摩托車鏈系統產生的銷售收入分別為36824.94萬元、39368.87萬元、44441.67萬元，分別占當期主營業務收入的57.18%、56.19%、58.23%。
數據來源：招股說明書
也就是說，征和工業實際上是一家主要靠賣摩托車“鏈條”為生的公司。
對此，征和工業表示，隨著我國禁、限摩托車條例的出臺，國內摩托車主要從一二線城市轉移至三四線城市和農村，雖然此后國內限制摩托車使用的市場亦未有大幅增加，西安、廣州、桂林等部分城市也已出臺政策放寬了對摩托車的限制，但如果未來政策發生變化，國家進一步限制摩托車，則公司下游市場可能會受到影響。
客戶“疑云”
在報告期內，征和工業的業績持續上升，但IPO日報發現，征和工業的客戶存在一些“說不清道不明”的情況。
報告期內，征和工業向佳木斯市前進區環宇鏈條經銷處（下稱“環宇鏈條”）產生的銷售收入分別為621.31萬元、520.98萬元、351.23萬元，而環宇鏈條也是征和工業的主要經銷客戶。
然而，令人不解的是，國家企業信息信用公示系統顯示，環宇鏈條的相關信息共有兩條，其中一條信息顯示其已注銷，另一條顯示其還存續。
數據來源：國家企業信息信用公示系統
IPO日報進一步查詢發現，原環宇鏈條成立于2011年，類型為個體工商戶，經營者為王修雨。環宇鏈條曾于2018年末注銷，并于2019年11月又重新成立。
數據來源：國家企業信息信用公示系統
那么，問題來了，為何環宇鏈條會注銷之后又重新注冊，并又開始與征和工業開展業務？同時，從銷售金額看，2017年和2018年，環宇鏈條花了一年的時間才和征和工業進行了500萬元-600萬元的業務往來，為何2019年才剛成立1個多月，就與征和工業發生了300多萬元的業務往來？
對此，一位業內人士向IPO日報表示，出現上述情況可能是因為環宇鏈條始終與征和工業保持聯系，后續因為業績好做或者其他有利的情況，并又開始與征和工業展開合作，但是也不排除，征和工業可能存在“粉飾”業績的嫌疑，將已注銷的客戶又拉來繼續合作。
溢價轉讓子公司
征和工業還存在溢價出售未經營子公司的情況。
2016年11月，征和工業將其持有的征和金鏈100%的股權轉讓給了馬家溝生態農業，轉讓價格為3151.17萬元。
需要指出的是，根據天和評估出具的相關報告，截至2016年6月末，征和金鏈的凈資產賬面值為2073.53萬元，上述交易的增值率為51.97%。
征和工業在招股說明書中表示，征和金鏈在轉讓前主要從事少量貿易業務，但轉讓之后，目前尚未開展經營。2017年-2019年，征和金鏈均未有營業收入，凈利潤分別為-143.98萬元、-139.68萬元、-158.11萬元。
換言之，馬家溝生態農業收購征和金鏈之后，征和金鏈不僅沒有展開業務，每年還要虧損100多萬元。
那么，為何征和工業能以高溢價的價格轉讓征和金鏈？
IPO日報進一步查詢發現，魁峰機械（征和工業控股股東，持股有征和工業75.71%的股權）持有馬家溝生態農業59%的股權，上述交易屬于關聯交易。
對此，一位業內人士向IPO日報表示，上述轉讓的目的不是很清楚，但是從目前后續的發展看，至少征和工業在合并報表的時候不用把征和金鏈納入進合并范圍，這樣可以為其在合并報表中“省”100多萬的利潤。
那么，征和工業將征和金鏈轉讓出去是否存在“粉飾”業績的意圖？
來源：國際金融報 作者：鄧皓天
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