原計劃于7月赴美上市的理想汽車，一夜之間忽生變故。

7月6日，記者在天眼查上發現，理想汽車的運營主體北京車和家信息技術有限公司（以下簡稱車和家）新增11條股權出質信息，11位股東全部出質股權，質權人為北京羅克維爾斯科技有限公司（以下簡稱羅克維爾斯）。

此刻，正當造車新勢力同行遇挫“爆雷”之際，而理想汽車剛剛獲得了美團領投的D輪融資5.5億美元（約合人民幣38.6億元），隨即，在赴美上市前夜，卻出現股東集體出質股權這樣不同尋常的行為，令人疑惑，但理想汽車官方對此明確表示：“不予置評”。

出質股權為那般？

“字少事大”，看似沉默，實不平凡。天眼查顯示，羅克維爾斯成立于2017年12月，注冊資本10億元，法定代表人為理想汽車大股東李想，該公司由Leading Ideal HK Limited全資控股。

不難看出，質權人是羅克維爾斯，意味著實際質權人就是李想。“在上市之前進行這樣的股權結構調整，使股東相對集中，或是為了保證股東的利益。”全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹在接受《中國汽車報》記者采訪時認為。

而理想汽車內部的股權結構調整，股東的減少，此前就已經開始。數據顯示，今年5月13日，車和家發生多項工商變更。其中，注冊資本由7.25億元減少至約4.33億元，減少2.92億元，降幅約為40.2%；18位股東退出，剩余11位股東。車和家成立于2015年4月，第一大股東為李想，持股比例為61.5%；第二大股東為利歐股份，持股比例為15.82%。

“這樣的調整，除了正常情況，推測還有可能或者是股東對公司上市的看法不一致，或者是上市遇到了困難。”全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向《中國汽車報》記者表示，他的推測，更傾向于后一種情況。

理想的股市在何方？

赴美上市遇到困難，尤其是在瑞幸咖啡財務造假事件之后，已經算不上是什么特別的理由。即使理想汽車因此受到影響，也并不奇怪。

其實，理想汽車赴美上市，從去年8月就已見端倪。2019年8月，江蘇省國資委官網掛出《北京車和家信息技術有限公司0.91%的股權轉讓公告》透露，常州武南新能源汽車投資有限公司擬將持有的車和家0.91%股權進行轉讓，對應出資額約為829.55萬元。同時，理想汽車股東之一、上市公司利歐股份也發布公告披露理想汽車擬搭建VIE（可變利益實體）架構。這一架構，是很多國內企業赴美上市的路徑。

2019年12月，車和家股東發生變化，有17家股東退出，注冊資本也從約9.15億元下降了25%。這顯然是以更大步伐調整股權結構，搭建VIE架構，通過第三方公司間接持有理想汽車，從而方便赴美上市。曾經，蔚來、百度、阿里等公司均以此成功登陸紐交所。

眼下，理想汽車上市遭遇“三難”，一是赴美上市難以成行，二是在國內與科創板的要求差距明顯，三是最大可能只剩下港股上市之路。但是，按照香港聯交所規定，相關企業在港上市的條件之一，是上一財年盈利2000萬港元（約合人民幣1810萬元）。而理想汽車首款量產車型理想ONE于2019年12月才開始交付，難以達標。

從上市要求的指標看，不出意外情況下，理想汽車如果“變道”選擇港股上市，較為理想的時間或在明年。此前，投資理想汽車的美團創始人王興曾表示，今年赴美上市時機并不好，理想汽車可能會考慮明年在港股上市。

為何上市變數多？

曾經，赴美上市為中國創新型企業平添了“光環”，但是，隨著近年來國際貿易摩擦等不確定因素增加，變數也在增多。

由公開信息可見，2019年11月14日，美中經濟安全審查委員會向美國國會提交了《2019年度對華戰略競爭建議報告》，其中建議禁止搭建VIE架構的中資企業赴美上市。而瑞幸咖啡造假事件則是直接的導火索，美國參議院隨即緊急通過《外國公司承擔責任法案》，意欲對所有在美上市的中國公司進行嚴格的財務審計，這不僅讓在美上市的中概股備感“亞歷山大”，也使很多像理想汽車這樣即將赴美上市的中國公司望而卻步。

“上市是為了更好地募集資金，缺乏實力肯定得不到股民的信任。”在曹鶴看來，瑞幸咖啡造假教訓深刻，企業還是要靠實力、誠信去贏得資本市場。

而從銷量上看，今年5月，理想ONE銷售2148輛，除了特斯拉，在國內造車新勢力中僅次于蔚來和小鵬。而其實，小鵬也曾計劃赴美上市，但從瑞幸咖啡事件后已沒有了新的動作。

“港股和內地A股或將成為熱門，而且通常A股的估值高于港股，但都有較高的門檻及日益趨嚴的監管。”崔東樹告訴記者，因此，不管選擇在哪里上市，企業都要以實力作為基礎。

的確，從現實中也可以看到，有實力的企業上市后如魚得水，如已經在港股上市的吉利汽車，公開表示正籌備在A股上市，形成“A+H”股的格局。而已宣布主動從美國退市的京東，已于6月18日在港交所上市。

“由此可見，在赴美上市阻力重重的情況下，港股和A股都將成為像理想汽車這樣的國內企業上市的新選擇。而不斷增強實力、優化調整股權結構，都是在為上市募資做準備。”崔東樹認為。

來源：中國汽車報網 · 趙建國

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